财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发展在内的(de)外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或(huò)亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、1中国哪里的莲子最好吃0.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全(quán)年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)中国哪里的莲子最好吃啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜(qián)力及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车(chē)机(jī)会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展(中国哪里的莲子最好吃zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业(yè)新引(yǐn)领者。

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